4月21日下午，财务金融研究所成功举办两场学术报告。首先由厦门大学经济学院赵潇洋博士在徐汇校区14楼1407会议室为我院教师带来了关于“股权质押渠道与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角”的学术讲座，讲座由财务金融研究所副所长许元镫老师主持，财务金融研究所全体成员、财务金融学院和浙江工商大学教师及上海交通大学安泰经济与管理学院博士生参加了此次讲座。

会上，赵博士提到2018年股权质押危机引发各界对股权质押风险的广泛关注，因此该文章利用 2004-2019年A股上市公司股权质押明细数据，从股权质押业务由场外到场内演变的角度，探究股权质押为何成为引发股价崩盘风险的“雷区”。研究发现场内、场外质押渠道对股价崩盘风险的影响存在显著差异，上市公司第一大股东场内质押比例越高，股价崩盘风险越大，而其场外质押比例并未显著提高企业股价崩盘风险。该论文进一步利用 2013年股权质押场内交易开放作为外生冲击，采用双重差分模型，对上述发现的机制进行因果识别，结果表明场内质押逐日盯市和强制平仓的风险处置机制，在股价下行阶段容易触发杠杆效应，引发崩盘危机。上述发现在经过一系列稳健性检验和替代机制检验后保持稳健。该论文从股权质押渠道的角度为 2018年股权质押危机提供了解释，为完善我国股权质押交易机制提供了有益思考。

第二场讲座由清华大学五道口金融学院张铧兮博士开展关于“Financial Reporting Quality during those Gloomy Days: Long-term Exposure to Unpleasant Weather and Real Earnings Management”的工作论文学术讲座，该文章研究了公司在最后一个财政季度期间遭遇不愉快的气象天气条件是否会影响公司的真实盈利管理（REM）行为。研究证据表明，员工暴露于不愉快的天气条件下的公司更有可能操纵实际盈利，但其进行应计盈利管理（AEM）的可能性并没有区别。包括不愉快天气的替代措施进一步证实了不愉快天气对REM的积极影响。特别地，不愉快的天气条件引导公司过度生产并削减离散费用，而不是操纵现金流。由不愉快的天气条件引起的环境支出增加（经济因素）或外部审查增加（监管因素）不太可能推动研究的主要发现。有趣的是，当公司暴露于不愉快的天气条件时，外部监管和较差的内部企业治理未能限制AEM和REM，而是增强了不愉快天气对盈利操纵行为的影响，这暗示了压力和焦虑作为最可行的渠道。

两场该讲座内容引发了与会老师们的热烈讨论，两位讲者在会后表示在此次学术交流中得到了许多专业的建议。

报告人简介：

赵潇洋，厦门大学经济学院金融工程专业博士研究生，CPA Australia澳洲会计师公会注册会计师，师从陈海强教授。曾任厦门大学嘉庚学院会计与金融学院专任教师。研究领域为实证公司金融，主要研究方向包括金融稳定、数字经济等。博士在读期间曾参加中国青年经济学者论坛、中国金融学年会、FMA年会等国内国外学术会议并宣读论文。现有一篇学术论文被《管理科学学报》正式录用另有数篇金融市场风险及数字经济领域工作论文。参与国家自然科学基金应急管理重点项目和国家自然科学基金重点项目。

张铧兮，清华大学助理研究员，清华大学五道口金融学院博士后。中国政府审计研究中心特邀研究员。毕业于澳门大学，并作为加州大学伯克利分校哈斯商学院联合培养博士。曾任职于德勤会计师事务所、中银国际期货研究部，沃富资本及香港理工大学。曾在Review of Quantitative Finance and Accounting等国际杂志、《会计研究》等国内期刊发表期刊。长期为国际期刊审稿，包括Journal of Corporate Finance，Accounting, Organizations and Society，Journal of Multinational Financial Management ,China Accounting and Finance Review, British Accounting Review, Emerging Markets Finance and Trade。参与国家自科基金重大项目、国家社科基金、北京社科基金项目。作为论文汇报人曾获中国实证会计研讨会“优秀论文奖”，中国会计学会审计专业委员会学术年会“优秀论文奖”。

撰稿：许元镫

摄影：许元镫

审核：李志刚